南亚科20nm成本优于30nm

南亚科Q3营利率续升；20奈米Q4成本优于30奈米

  
南亚科(2408)Q2本业表现佳，业外虽有处份美光获利48亿元，但也受到CB可转债评价损失以及未分配盈余课税负面冲击，Q2 EPS 2.35元，南亚科Q3估ASP涨4-6%，出货量成长，本季毛利率/营利率再向上，且20奈米提早量产，表现优于预期，预估到Q4时，成本结构将优于30奈米产品。
 
南亚科Q2营收季成长3.2%，销售单价提升4.6%，位元销售量成长1.7%，毛利率为43.9%，受惠于ASP的上涨，营利率为33%，而研发费用较上季成长3.56亿元，主要是20奈米试产以及产品开发；在业外部分，处份美光利益挹注为48.19亿元，但可转换公司债的评价损失达10.13亿元，再加上未分配盈余课税达17.31亿元，每股获利为2.35元。上半年南亚科每股获利为3.54元。
 
展望Q3，在销售量的部分，估位元成长率约有5%季成长，即便今年有制程转换，但全年位元成长率仍维持与去年持平不坠；在价格走势，估会较Q2微幅上来，季成长幅度约4-6%，Q4价格约与Q3持平。以此估算，Q3的毛利率和营利率会继续成长。

而在制程转换部分，南亚科20奈米已在5月取得客户验证，Q2提前量产，Q4平均每月投片量可达3万片，预计2018年上半年每月投片量可达3.8万片，加计30奈米的3万片产能，合计月投片量可达6.8万片；而在效益部分，20奈米Q4可以达到成本交叉，产出的成本会比30奈米为佳，产品目前以DDR3/DDR 4以及Low power DDR3为主，明年会推出Low pwer DDR4，DDR4较DDR3价差约在10%。
 
而在业外部分，南亚科不排除持续会处份美光持股，将视美光股价价格是否在合理的区间，目前南亚科仍持股美光4.1%。
 
而在市场面，南亚科认为，供给面供给持续吃紧，各家DRAM厂自律扩产，位元成长来自于制程转换；需求的部分，下半年需求高于上半年，Q3旺季，需求成长可期，主要包括Q3各大手机厂推出新机，平均记忆体容量3-6GB，预期双镜头及AI将增加DRAM搭载量，且伺服器市场以及资料中心需求持续强劲，是成长最快的市场，PC市场则有商务换机潮及电竞需求支撑，而4KTV渗透率在中国市场已逾5成5，全球渗透率可达4成5，机顶盒及相关网通产品循序进入下半年传统旺季。另外，网路相机IP CAM、车用、游戏机、家用语音助理等需求持续加温，都是推升对DRAM需求的支撑力道。
 
南亚科预估，估DRAM供应商维持现有的供给成长速度，明年有机会都会是一个稳定的市场，保持微幅缺货的市场状况。