至上专精 走不一样的路

至上专精 走不一样的路

至上（8112）近几年营运快速成长，目前已是台湾第三大半导体通路商，年营收已突破千亿元，面对近二年全球科技产业快速的变化、发展，至上董事长葛均指出，未来半导体通路商扮演角色将会更加灵活、更深入。至上在2012年时，全年营收达340多亿元，每股纯益0.64元，随后快速成长，2015年营收772亿多元，每股纯益1.2元；去年全年营收1,113亿元，每股纯益3.7元。目前至上已是三星最大的记忆体代理商，葛均认为，记忆体市场的竞争趋于稳健，加上科技产业快速发展需求，对未来半导体到记忆体相关产业，发展前景持续看好。以下是专访纪要：

扩大产品应用 争取客户认同

问：全球科技产业的发展，从过去是以PC、手机为主，到近年的人工智慧、虚拟实境、5G、汽车电子等，半导体通路产业在产业链扮演的角色？

答：这是至上规划未来长期发展的方针。过去半导体通路商在产业扮演的角色很重要，但进入的门槛不高，主因电脑主导科技产业很久，相对现在科技业简单，电子元件代理之后，制造端也没有更多复杂、更延伸及应用，因此过去半导体通路商的重点在争取代理权。

近几年科技产业发展快速，应用面广度更大，半导体通路商角色在于如何将代理的产品，进一步研发延伸到应用端，与相关科技整合，才能争取客户认同及提升市场竞争力。

另外，中国大陆市场需求很大，提供业界更多发展机会。至上已规划设立研发部门，在强化研发后，也将进和外面的产业界合作，未来在半导体通路商角色上，将更具备因应科技业快速变化的能力。

问：至上是国内半导体通路商第三大，前二大业者积极并购之下，至上是否也有并购规划？

答：企业并购议题会有二个重点，符合条件才会做，第一个是代理产品线更专精；第二是公司团队的和谐。

多数业者并购目的是以互补为主，对半导体通路商而言，就是代理的产品线尽可能不要重覆，如此并购之后代理的产品、客户数量能快速跃增，这也是二大半导体通路商大联大及文晔的策略。

不过，以互补为目的有优点，但未必适合至上，主要是半导体商最大成本是人事，目前大联大有数千名员工，文晔约2,000人，至上目前还不到500人，因此在经营策略就不会相同，简单来说，以目前的营运条件，打规模战对至上并非最好的选择。

至上并不排除并购，但对象要和至上专精的代理领域相同，锁定在手机、记忆体、AMOLED等相关领域，至上希望并购后，能使至上在原有领域更专精、更具竞争力。

过去业界有不少并购案例，但二家公司的管理方式、文化及互动等方面不易融合，最后影响到并购成效。因此除强化目前至上原有代理线外，公司在各方面要能紧密融合更是必要条件之一。

问：至上并购不以“互补”为主，而要以更“专精”的理由？

答：以至上目前的规模，不适合打大战役。另外，市场竞争原本就不是依照对手的路走，而是要走出不一样的方向，才能有不一样的竞争力。

此外，更重要是目前至上专精的产品线中，无论是手机、记忆体、AMOLED等，未来发展趋势都很好，市场成长力道明确，而且至上在这些领域做得还不够好，发展空间还很大，不急着透过并购策略，加入并不熟悉的领域。

记忆体需求大 下半年营运补

问：今年全球记忆体市场热络，对下半年记忆体市况的看法？

答：全球记忆体市场今年热络，未来也很乐观，目前全球记忆体产业只剩下三大势力，就是南韩的三星、海力士以及美国的美光，供给已趋于稳定，不像过去全球记忆体公司百家争鸣，供给过度，目前供给量已在一个稳定的秩序上。

再看需求面，全球科技产业高度发展，使记忆体需求仍然旺盛，未来记忆体价格或有回档，但在供需维持平衡之下，最多就是一成左右的回档，不会再有过去动辄三、四成杀价竞争。由于记忆体是至上重要的代理产品，在记忆体长期市况看好之下，至上将可长期受惠。

葛均育才 采精兵策略

至上（8112）能够在多年前由一家规模不大的半导体通路商，在很多竞争对手中脱颖而出，主要是董事长葛均在多年之前就积极进行培养人才、留住人才的长远规划，成为至上成为第三大半导体通路商的重要原因。

在台湾电子产业发展史上，半导体通路早期是进入门槛不高的领域，半导体通路商多到难以计数，主要是国外原厂希望透过分散代理权，从中找出真正能行销的半导体通路商，至上20年前成立，后来成为脱颖而出的黑马。

至上目前年营业额逾1,100亿元，葛均说，这是所有员工努力的成果；他强调，能够培养有能力的员工、留住有能力的员工，是经营阶层最重要的事。

葛均指出，很早以前他对员工的培养就有想法，简单来说，员工进公司后，除找好适合每个员工发展长才的位置，他会让每位员工在设定的框框内尽可能发挥能力，同时也在这个框框内犯错、学习成长。

葛均分析，以目前至上的营运规模来看，公司员工总人数不及500人，并不算多，这也符合精兵制的方式。

葛均认为，好好培养一位有能力的员工，绝对剩过十个能力平凡的员工。

至于如何让有能力的员工愿意留下来，葛均认为，这不是难事，就是以对待家人的心对待员工。他说：“你对员工好，他就愿意留下来。”看似容易的一句话，但却又不容易做到，这也是葛均让员工愿意一起在至上打拚的关键。

法人观点：全年获利估成长21%

至上（8112）为台湾第三大IC通路商，主要代理产品线为南韩三星的NAND、DRAM、面板与面板零组件，以及友达、瀚宇彩晶、京东方的面板、联发科的AP等，分析师指出，至上第1季营收占比为记忆体65%、非记忆体占35%。

近几月至上营收成长，主因第一大客户中国大陆智慧手机大厂Vivo大幅增加NAND与DRAM的记忆体拉货，考量记忆体价格续涨，但中小尺寸面板报价下跌，预估至上第2季毛利率2.8%，营业利益5.6亿元，税后纯益3.5亿元，季增15%、年增3%，单季每股纯益0.98元。

不过，至上由于资金限制，将挑选订单出货，后续营收成长幅度将趋缓，单季每股纯益将介于0.9元至1元，加上股价反弹后，评价渐趋合理，因此投资建议为区间操作；受惠于三星NAND与DRAM报价上涨，预估至上今年全年营收达1,233亿元，年增11%，税后纯益13亿元，年增21%。