法人看存储器需求仍弱　第3季电子恐旺季不旺

存储器终端市场需求疲软，虽今年第3季伺服器出货仍可望维持双位数成长，但在PC及智慧型手机需求疲弱下，厂商仍处下修循环以及库存升高压力下，对DRAM及NAND Flash拉货皆较为保守，将使供需比同步升高，库存去化预期需 1.5至2季。
国泰期货表示，今年第3季电子需求将呈现旺季不旺，DRAM价格下滑幅度是否扩大仍需观察，第3季伺服器出货仍呈稳健，由ODM厂订单来看，预计第3季出货仍有双位数成长空间，在PC、Smartphone需求疲弱下，伺服器DRAM将为位元数消耗最大出海口，在供需明显转为买方市场，终端客户较具议价能力下，预期伺服器DRAM价格将下滑5%以上幅度。
另外，Mobile DRAM方面仍为需求最疲弱的一环，虽即将进入主要手机品牌厂旗舰机种推出季节，但在供给方产能仍稳定开出、中低阶机种需求低迷，陆系手机品牌厂持续下修年度出货目标下，预期将使供需比大幅攀升至5%以上，第3季 Mobile DRAM价格下滑幅度达10%以上。
而标准型DRAM主要还是受到NB出货量还在下修循环趋势，且预估在组装厂、通路商之库存已达拉长至8周以上（以往平均约 6 周），在优先去化库存及观望心态下，整体拉货力道不明显，预期标准型存储器价格将下滑10%之幅度。
第3季原为电子传统旺季，原预期位元数需求将呈现季增5%，但在NB、Smartphone 需求较预期疲弱下降至3~4%，各厂制程之产能依计划开出下，预期第3季供需比将进一步扩大维持在5%以上，整体DRAM均价于旺季将下滑约10%之幅度。
第3季就需求端来看，在Chromebook出货量持续下修，消费型笔电亦于第2季中下旬需求转为疲弱，PC品牌厂备货更趋保守。智慧手机方面，虽陆系品牌厂仍在下修出货量，但Apple iPhone进入大量备货期，预期第3季NAND Flash位元数需求仍将有约10%之成长幅度，全年需求仍显疲弱，由年初的30.1%降至27.5%。
在供给方面，在Kioxa/WDC产能在污染事件后已完全恢复生产，三星、美光及Sk海力士仍维持原有生产计划开出产能，陆系厂-长江存储下半年2万片将进入投产下，第3季位元数供给将季增约12%，将使第3季整体供需比攀升至3%以上，NAND Flash市场将面临供过于求，预期第3季价格将下跌约 5%。
国泰期货分析，虽预期下半年DRAM及NAND Flash报价受到终端需求下修而将呈现略供过于求的市况，但观察供应端，主要大厂仍有序的控制增产幅度，无论在DRAM及NAND Flash之价格并未呈现大幅下滑之状况，而就台厂主要DRAM 及NAND Flash相关厂商，例如南亚科及群联，虽短期营运（6~8月）将明显受到影响，但预期存储器产业将于第4季到明年第1季库存陆续去化后，供需状况将逐渐好转，且南亚科及群联今年获利仍可维持稳定水准以及现阶段评价皆已降至历史相对下缘下，因此将维持南亚科及群联买进之投资建议。
另外，旺宏第2季在受到全球通膨影响PC及消费性电子产品需求下，营收为113.4亿元，季减2.2%、年减0.8%，虽毛利率有营运规模影响，但在NOR Flash价格仍稳健及产品组合仍佳下为44.8%，税前获利季减23.4%为26.08亿元，税后EPS 为1.25元。
而近期在电子产品需求转趋疲弱，终端品牌厂积极调整库存下，亦影响到几乎所有电子产品都需使用到NOR Flash的需求，检视旺宏第1季NOR Flash终端应用领域，Computer、Consumer及Communication之营收比重为63%，预期将受到10~20%不等之影响，因此国泰期货下修旺宏第3季营收为142.81亿元，季增25.9%、年减4.6%，毛利率预期在NOR Flash价格微幅下滑而降至41.6%，税后EPS为1.58元。
国泰期货表示，预估旺宏2022年在ROM/NAND Flash产品线之位元数出货分别为下滑10%及持平。主力产品线 NOR Flash 在旺宏持续将产品线转往中高阶产品应用领域下，均价上扬12%，但位元数出货则受终端需求减弱而年减7%，预估营收为510.1亿元，年增0.86%，毛利率为43.4%，税后EPS为 5.77 元。