存储器大涨 群联南亚科进补

摩根士丹利证券指出，DRAM与NAND于2024年第一季价格将较本季上涨18％～23％，涨幅比先前预估更大，看好中国台湾群联将是受惠股；中国台湾中信投顾则看好DRAM供需持续朝健康方向发展，给予中国台湾南亚科“增加持股”投资评等。
市场原本预估DRAM于2024年第一季涨价8％～13％，NAND报价则是季增5％～10％，相比上调过后的整体涨幅介在18％～23％预期，幅度增加相当可观。摩根士丹利证券指出，在NAND报价强劲反弹环境中，NAND模组厂受惠程度最高，群联因为握有大量低价NAND晶元库存，受惠程度尤其明显，看好营运动能将强势延续到2024年首季，给予“优于大盘”投资评等，并将推测合理股价升至570元。
中信投顾针对DRAM前景指出，在2024年第一季的传统淡季后，南亚科经营管理阶层对市场需求看法较乐观。供给端方面，大厂持续投入HBM与DDR5生产，相对限缩DDR4产出；需求端方面，智慧机、PC与伺服器等在2024年都将恢复年成长趋势，位元需求量可望恢复过去平均水准。整体而言，供需状况趋于健康。
产业渗透率方面，消费性产品市场DDR4将逐渐取代DDR3，至于DDR5渗透率与目前市场认为在2024年中左右超过50％看法差异不大。
法人指出，南亚科经营管理阶层2024年位元销售量预期将由2023年的年减5％左右，恢复成长态势。虽然短期部分需求仍较弱，但考量2024年在DRAM大厂专注投入HBM与DDR5高阶产品，间接减少市场DDR4供给下，使DDR4市场供需转趋健康，报价持续回升，带动南亚科产能利用率提升，营运转亏为盈，法人给予目标价80元。
摩根士丹利证券发布报告指出，个人电脑（PC）与智慧机制造商正积极建立更多的库存，以因应存储器价格将持续调涨。明年首季存储器价格预估涨幅将令人惊艳，因此大摩调升中国台湾群联、南亚科、力积电等三家台厂的目标价。智慧机OEM厂的行动动态随机存取存储器（DRAM）库存水位为4-6周，储存型快闪存储器（NAND Flash）库存则为6-7周。大摩指出，PC及智慧机ODM及OEM厂目前的库存水位仍低，考量到今年第4季存储器价格已反弹，预期明年上半年价格还会持续上扬，因此这些厂商正提高库存水位。
上调明年第1季存储器的预估价格，DRAM及NAND价格预估都将季增18-23%，远高于之前预估DRAM季增8-13%、NAND价格季增5-10%。大摩认为，NAND价格大幅反弹，群联将成为最大受惠者，因为群联持有大量低成本的NAND晶元，预期强劲的成长动能将持续到明年第1季。大摩维持对于群联“优于大盘”的评级，目标价则由500元上调至570元。
大摩对南亚科仍维持“劣于大盘”的评级，目标价由60元升至62元。大摩指出，南亚科在智慧机DRAM的比重只有10%。大摩对力积电同样重申“劣于大盘”的评级，目标价由21元升至22元，调高力积电今、明两年的预估每股税后纯益（EPS），但调降2025年的预估EPS。