​关税风暴来袭！科技股命运何去何从

当地时间4月2日，特朗普宣布对进口商品征税，消息一出，美国科技股盘后股价暴跌。此次，我们将聚焦多位分析师的观点，一同剖析关税风险如何冲击科技股市场。
 苹果或遭“炸毁”，陷入两难困境
Rosenblatt分析师Barton Crockett发出警告，特朗普新宣布的关税，极有可能给苹果公司带来严重后果，甚至“炸毁苹果”。苹果严重依赖中国和越南的制造业，预估可能面临约395亿美元的关税成本。在美国售卖的几乎所有iPhone，以及大部分Mac、iPad、Apple Watch和AirPods都在中国生产，这让苹果极易受到冲击。
若苹果选择独自承担关税成本，营业利润和每股收益预计按年下降32%；若将成本转嫁给消费者，设备价格需上涨约40%才能完全抵消关税成本，但这又可能抑制市场需求。与此同时，三星在中国生产的设备较少，或许能在这场竞争中获得相对优势。此外，中国可能采取的报复措施，如消费者抵制或政策向本土制造商倾斜，也给苹果带来了潜在风险。短期内，将iPhone生产转移到美国难度极大，难以大规模实现。
 AWS增长放缓，竞争愈发激烈
瑞穗预计，2025年亚马逊网络服务（AWS）将经历“后端加载”式的收入增长。当前，AWS销售势头有所疲软，竞争压力不断增加。尽管全年预算仍以20%的同比增长为目标，但在客户调查中发现，销售周期略有放缓，尤其是金融服务领域。
为满足AI服务的旺盛需求，AWS推出新激励措施，为长期客户提供“AI推理额外10% - 20%的折让”。然而，谷歌云平台（GCP）通过大幅降价争取长期交易，为签署长期合约的客户提供高达30%的折让，有望赢得新合约。瑞穗预计，2025年第一季度AWS的增长将与市场共识持平或略低，不过依然维持对亚马逊的“跑赢大盘”评级和285美元的目标价。
 ASML被降级，2026年前景堪忧
瑞穗将ASML从买入降至中性，并将目标价从810欧元下调至650欧元，原因是ASML 2026年业务前景存在下行风险。随着台积电等客户集中度增加，ASML业务的波动性可能增大。而且，2025年台积电EUV出货提前，可能导致2026年出货量下降。
瑞穗预测，2026年ASML销售额将同比下降3%，每股收益同比持平，EUV总出货量将从2025年的53台降至49台，其中台积电的EUV出货量可能从2025年的18台降至15台。尽管ASML第一季度业绩有望达到指引高端，但预计2026年三星和英特尔的上行空间有限，2025年中国销售额同比虽仍会下降，但降幅从45%修正为35%。
 半导体股前景黯淡，不确定性剧增
特朗普新关税计划公布后，半导体股面临更高的不确定性和下行风险。尽管芯片本身暂时豁免，但电脑设备、智能手机等依赖芯片的产品，可能面临接近40%的关税，部分综合关税甚至超50%，严重依赖芯片的外国制造汽车，在很多情况下将面临25%的关税。
市场对此反应强烈，美国盘后市场大幅下跌300 - 400个基点。半导体板块最大的担忧并非直接关税，而是关税引发的连锁反应，如需求破坏、供应链中断等。目前，评估全面影响的难度较大，市场只能等待白宫后续消息。
在关税风暴的冲击下，科技股市场的未来走向依旧迷雾重重，我们需持续关注市场动态，洞察行业发展趋势。