涨价趋缓，存储器市场后市堪忧

2025年第二季度，中国台湾台系存储器厂商的财报表现不尽如人意，整体获利普遍低于市场预期。主要原因在于新台币升值、中国大陆同业持续加大供给以及产品平均售价（ASP）受压等因素，导致传统DRAM和NAND闪存的价格动能受限。尽管如此，高频宽存储器（HBM）与企业级固态硬盘（SSD）仍然是市场需求的主要亮点。
目前，存储器市场的需求主要集中在高频宽存储器（HBM）和企业级SSD上，而传统应用的市场能见度较低。展望下半年，尽管第三季度报价有望延续上涨趋势，但第四季度涨幅将趋缓，并预计在2026年第一季度出现价格调整。
南亚科技第二季度毛利率降至-20.6%，较前一季度下降了5.6个百分点，主要受到产品平均售价下滑、新台币升值以及DDR5出货比重增加的影响。每股亏损达到1.32元。然而，法人预期，随着基期效应的作用，南亚科第三季度营收有望季增超过五成，并有望实现转亏为盈。第四季度则可能维持小幅增长。
旺宏第二季度毛利率为15.6%，虽然受到库存跌价损失和新台币升值的影响，但如果排除这些因素，实质毛利率约为22%，显示出公司在成本控制方面的努力取得了成效。营业费用率为32%，低于法人预期，反映出公司节约支出政策的有效性。尽管每股亏损0.69元，低于市场共识，但随着NOR Flash报价回升，第三季旺宏营收有望实现季增，不过第四季可能会再度转为季减，全年运营恐仍呈亏损状态。
群联电子的表现相对突出，第二季度本业获利较上一季度增长102%至23亿元，主要受益于BT载板、NAND闪存涨价以及关税提前备货等因素，推动PC OEM、eSSD和控制IC业务分别大幅增长72%、48%和45%。尽管毛利率为29.2%，因新台币升值略低于预期，但每股税后纯益为3.6元，若还原汇损影响，获利表现符合法人预期。展望未来，第三季度营收仍有望继续增长，但第四季度由于市场需求放缓预计将季减一成。
整体来看，下游模组厂库存已连续三个季度下降，第三季度将继续受益于低价库存红利，但从第四季度起，这种红利将逐步消退，报价动能明显趋缓。从存储器行情来看，法人预估，DRAM在第三、四季度将分别上涨13%和2%，NAND闪存在第三季度增长7%后持平。到2026年第一季度，在旺季效应结束后，DRAM和NAND将同步转为季减。
短期来看，第三季度存储器族群仍将受益于库存回补，但年底起涨势恐放缓。市场法人提醒，需留意价格调整的风险。特别是对于依赖传统DRAM和NAND闪存的企业来说，未来的市场环境将更具挑战性。高频宽存储器（HBM）和企业级SSD等高端产品的市场需求将成为未来发展的关键驱动力，企业需要加快技术升级和产品结构调整，以应对市场的变化和挑战。
通过提升产品组合中的高附加值产品比例，加强成本控制和优化供应链管理，存储器厂商有望在未来竞争中占据有利位置。同时，密切关注市场需求的变化，及时调整生产和销售策略，也将是企业在波动市场中保持竞争力的重要手段。面对即将到来的价格调整，企业需做好充分准备，以应对潜在的市场风险。