英特尔与美国政府合作：机遇与挑战

英特尔在一份提交给美国证券交易委员会（SEC）的报告中指出，与美国政府达成的协议条款将对现有股东产生多重不利影响。首先，美国政府将以低于当前市价的折扣价格认购普通股，这将直接稀释现有股东的权益。若认股权的条件触发并被行使，股东可能遭受更严重的稀释。
其次，美国政府可能成为英特尔的最大股东。尽管采购协议要求政府按照公司董事会的建议进行投票，但这仍将削弱其他股东在董事选举和公司提案上的投票影响力。此外，美国政府作为重要股东，以及其对公司相关法律法规的广泛影响力，可能大幅限制英特尔未来追求对股东有利的战略性交易发展，甚至可能降低第三方与英特尔进行此类交易的意愿。
关于国际销售方面，报告表示，截至2024年12月28日为止的财年，约有76%的营收来自海外市场。美国政府成为公司重要股东之后，可能导致英特尔在其他国家面临额外的法规、义务或限制，例如外国补贴法等，进而对其非美国业务产生不利影响。
英特尔与美国政府达成协议的动机源于川普政府希望增加美国本土制造业的意愿。讽刺的是，英特尔的晶圆代工业务目前处于亏损状态，2024年亏损达到180亿美元，较前一年的70亿美元有所扩大。英特尔的股价表现也一直不佳，已从2020年高点的69.29美元暴跌63%，且自2000年高点75.81美元后就未曾恢复到该价位过。造成这种情况的因素包括错失了ARM架构处理器、人工智能和云端解决方案等重要的产业趋势，这些市场目前由英伟达、AMD甚至谷歌等公司所主导。
由于美国政府成为上市公司大股东的先例极少，此次交易的所有潜在后果难以预见。交易的宣布或完成，可能立即或长期引发来自投资者、员工、客户、供应商、外国政府或竞争对手的不利反应。此外，还可能引发与交易相关的诉讼，并增加公司面临的公众或政治审查。白宫经济顾问Kevin Haslett曾表示，川普政府愿意与其他公司达成更多类似交易。因此，市场将持续关注此类事件的变化。
行业分析师表示，让联邦政府持有英特尔10%股份以换取资金的交易并不一定能确保该公司的最终生存。尽管如此，该公司在过去几十年里在服务器和PC领域占据着压倒性的市场份额，英特尔CPU仍然是全球企业IT基础设施的主要组成部分。
“每个人都关注英伟达和AI，它们都很好，很好，很棒，赚了很多钱，但在企业IT商店里有很多服务器在英特尔CPU上运行数据库，”J.Gold Associates的首席分析师Jack Gold说。“所以如果英特尔失败了，整个行业都会陷入困境。”
与此同时，英特尔有一些美国政府感兴趣的东西，即其在美国的芯片工厂。该公司一直在努力为其最新的18A和14A芯片制造工艺寻找大规模的外部客户，但美国政府出于国家安全和经济原因，希望计算机芯片制造基地位于美国，而不是海外。AMD则与中国台湾半导体厂家台积电合作进行芯片制造。
支持美国半导体制造业是一个早于现任川普政府的概念，但截至周五，该政府改变了拜登政府期间《美国芯片和科学法案》规定的英特尔和其他芯片制造商的融资条款。现在，英特尔将向美国商务部发行该公司的额外股份，占该公司9.9%的无投票权股份，以换取根据拜登时代的立法获得的89亿美元资金的释放。
鉴于美国的资本主义经济文化，美国政府对英特尔的持股引发了广泛的不满，政府对工业生产资料的所有权令人恐惧。周一发布的英特尔8-K表格表明，美国商务部将不会在董事会中派代表，这在一定程度上平息了这些担忧，但许多关于交易时间和获得资金所需的额外条件的问题仍未得到解答。
华尔街日报报道，川普政府不仅股权投资英特尔，还积极投入资源，全面协助这家美国半导体大厂在美国生产先进芯片，包括主动联系潜在主要客户，以提振晶圆代工业务。此计划预告着美国政府将在塑造英特尔的未来中扮演举足轻重的角色。
英特尔与川普政府的协议远不止美国政府取得英特尔10%股权那么简单。协议涵盖美国政府主动接触合作伙伴，以确保英特尔先进制程如Intel 18A等能在美国本土制造。美国政府已批准投资英特尔高达89亿美元，并取得部分股权。
尽管协议前景看好，但业界对美国政府与英特尔的这项交易仍抱持怀疑态度，主要原因在于若无实际效益，仅仅取得部分公司股权似乎并非明智之举。此外，美国银行（BofA）也指出，英特尔可能面临股权稀释，以及来自中国可能的抵制风险。即便如此，在政府的大力支持下，英特尔有望在先进制造领域重振旗鼓，并在全球芯片代工巨头的竞争中占据更为有利的位置。