AI巨头AMD：业绩拐点已现，未来增长潜力巨大

AMD发布2025年第二季度财报后，尽管业绩强劲，股价未如预期上涨。人工智能芯片的需求依然旺盛，尽管与中国相关的问题尚未解决。

AMD公布的2025年第二季度营收增长32%，达到77亿美元。新款MI355芯片性能提升了35倍，显著增强了超低延迟推理能力。AI市场需求正从训练转向推理，为AMD带来新的增长机会。
未来，AI推理市场预计将占据主导地位。今年推出的MI355芯片和明年计划推出的MI400芯片，有望使英伟达面临更大压力。布鲁克菲尔德预测，推理芯片销量将很快与AI训练芯片需求持平；到2028年，推理芯片功耗需求将接近训练芯片水平；到2034年，AI芯片总需求将增长10倍。
多项预测显示，到2028年AI芯片需求规模将达到1万亿美元。英伟达首席执行官预测，到本十年末，AI基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元。目前，这家AI芯片领域的领军企业年销售额仅为2000亿美元，远低于1万亿美元的规模，这意味着未来几年其业绩存在巨大的上涨空间。

AMD预测，2028年相关市场规模将达到5000亿美元，其中推理领域的年复合增长率（CAGR）将达80%。Futurum证券公司认为，到2030年AI芯片市场规模将达到1万亿美元，具体细分如下：
对AMD而言，当前拐点的直接信号体现在其业绩指引的上调：该公司将2025年第三季度营收目标定为87亿美元，而市场普遍预期仅为83.2亿美元。此外，这一预测尚未计入对中国市场15亿美元的受限销售额（该部分销售正等待许可证审批）。这意味着，第三季度87亿美元的营收预期，实际有可能突破100亿美元。
美国政府释放出许可证审批的信号，但要求芯片性能降低15%；而中国则推动国内企业优先采购本土芯片，而非美国竞争对手的产品。AMD此前很少能在当前规模下超出市场预期，此次业绩指引上调表明其MI355芯片的销量正大幅增长。到2028-2030年，该公司在AI GPU芯片销售领域有望开拓出1000亿至1500亿美元的营收空间。

英伟达首席执行官黄仁勋暗示，中国市场明年有望成为一个规模达500亿美元、增长率为50%的市场。他表示：“如果我们能凭借具有竞争力的产品进入中国市场，今年中国市场对我们而言将是一个约500亿美元的机遇。”
黄仁勋进一步指出，不仅中国市场，全球AI销售总额的年增长率都可能接近50%。他还提及多项数据，表明超大规模数据中心之外的AI领域也存在巨大增长潜力——2025年该领域营收为200亿美元，明年有望实现10倍增长。
“去年专注于原生AI技术的初创企业获得的融资额达1000亿美元；而今年尚未结束，这一数字已达到1800亿美元。从营收来看，去年头部原生AI初创企业的总营收为20亿美元，今年已增至200亿美元。明年实现10倍增长并非不可能。”

以2026年官方预计每股收益（EPS）6.02美元计算，AMD当前市盈率仅为27倍。若明年AI芯片业务整体实现50%的增长，该公司很可能突破这一盈利预期。随着市场转向推理芯片，若营收达到500亿美元，明年每股收益有望达到8美元以上，相关盈利预测也将随之上调。
目前AMD股价回落至160美元，若以2026年更新后的每股收益预期计算，市盈率可能仅为20倍。考虑到2028-2030年AI市场有望达到1万亿美元规模，只要AMD能占据20%的AI GPU市场份额，其股价就具备巨大的上涨潜力。
总之，AMD面临的市场机遇持续扩大，其AI GPU产品的竞争力也在不断增强。该股股价可能会进一步下跌至150美元以下，但从当前股价水平以及AI市场机遇不断扩大的背景来看，AMD的估值处于极低水平。