博通接棒AI扛旗手，第三季度财报亮点频现

博通发布2025财年第三季度财报（截至2025年7月），实现营收159.5亿美元，同比增长22%。主要增长动力来自AI业务和VMware整合调价。毛利率为67.1%，剔除收购摊销后的实际经营面毛利率为76.8%。
半导体业务：AI驱动强劲增长
AI业务：本季度收入52亿美元，环比增长8亿美元，主要由谷歌TPUv6量产增加带动。公司预计下季度AI收入将达到62亿美元，环比增长10亿美元。
非AI业务：收入40亿美元，环比下滑1%，无线和工业业务持平，企业存储继续下滑。
基础设施软件：VMware并购效应显著
基础设施软件业务收入67.9亿美元，环比增长1.9亿美元，主要受益于VMware并购整合及收费模式调整。公司从永久许可证模式全面转向订阅模式。
经营费用与债务偿还指标
核心经营费用41.2亿美元，环比增加3.46亿美元，主要是股权激励支出增加。若剔除股权激励，核心经营费用为20.5亿美元，环比减少1.5亿美元。债务偿还指标（Total Debt/LTM Adjusted EBITDA）降至2.3，表明VMware收购影响已被逐步消化。
第四客户进展与未来展望
博通披露了第四个客户的进展，该客户已下达超100亿美元的AI相关订单，预计2026财年三季度开始交付。这为AI业务在下个财年的增长提供了保障。
公司对2025财年第四季度的业绩指引显示，预期收入约为174亿美元，调整后EBITDA利润率为67%。AI业务有望继续增长至62亿美元。
市场信心重振
多家大厂上调资本开支预期后，博通股价曾上涨至300美元上方。尽管Marvell的低迷指引一度使ASIC信心受到影响，但本次财报中AI收入增长提速的指引和新客户的订单披露，再次重振了市场对公司的信心。公司股价预计将站稳在300美元以上。
博通凭借定制ASIC需求提升，市场份额已反超AMD（9.6% vs 6.0%），进一步巩固了其在AI芯片市场的地位。未来潜在客户的转化将进一步提升市场对公司AI业务的信心。博通未来的增长潜力巨大，值得投资者关注。