成熟制程DRAM价格狂飙，华邦电成最大赢家

在人工智能浪潮席卷全球的背景下，存储器市场正经历结构性供需重塑。尽管高带宽存储器（HBM）和大容量DDR5成为行业焦点，但令人意外的是，成熟制程产品——尤其是DDR3 4Gb颗粒——正上演“逆袭行情”。自2025年10月起，该颗粒现货价格持续飙升，至11月中旬已达3.44美元，较当月合约价2.2美元溢价高达56%。这一罕见涨幅源于头部厂商逐步退出DDR3/DDR4产能，叠加AI服务器、工业控制及物联网设备对成熟芯片的刚性需求，导致供给严重短缺。

作为深耕利基型存储市场的代表企业，中国台湾半导体厂华邦电成为本轮涨价潮的最大受益者。公司第三季度毛利率跃升至46.7%，每股收益达0.65元，远超市场预期。机构因此大幅上调其目标价至75元，并维持“买进”评级，距离“8字头”仅一步之遥。展望未来，华邦电已明确表示，DDR3/DDR4价格涨势短期内难见拐点，预计至少延续至2026年上半年，下半年仍将维持高位运行。

为把握市场机遇，公司规划未来两年资本支出超过400亿元，重点扩产路竹厂与台中厂。其中，路竹厂月产能将从15k提升至24k，约三分之二采用16纳米制程；台中厂则投入50亿元，扩产NOR Flash（45纳米）与SLC NAND（24纳米），拓展车用与工控市场。尽管投片量增幅约六成，但整体位元产出有望翻倍。机构预测，华邦电第四季度营收将达260.82亿元，全年EPS为1.26元；2026年营收更将突破1236亿元，毛利率提升至54.4%，全年EPS有望达7.5元。

不过，风险亦不容忽视。一方面，若DDR3/DDR4价格走势不及预期，可能影响盈利兑现；另一方面，来自长鑫存储、兆易创新等中国大陆厂商的竞争若突然加剧，或对成熟制程市场格局造成冲击。此外，随着模组厂在十一假期后集中调价，以及内存厂商顺势上调DDR5报价，整个DRAM现货市场第四季度涨幅预计达18%23%，若计入HBM则可能扩大至28%。NAND闪存合约价也有望再涨5%10%。在此背景下，华邦电凭借技术积累与产能布局，正站上这轮存储器超级周期的风口。