通用DRAM盈利飙升，SK海力士迎近30年最强景气周期

受益于服务器、个人电脑及移动设备对通用DRAM需求持续增长，叠加产能结构性偏紧，SK海力士的通用DRAM营业利润率有望突破70%，创下自1995年“Windows 95”引爆PC热潮以来近30年的最高水平。当前市场供不应求的核心原因在于，包括SK海力士和三星在内的主要厂商将新增产能优先投向高带宽存储器（HBM），以满足英伟达等AI芯片客户的强劲订单，导致通用DRAM扩产受限。SK海力士M15x新晶圆厂及三星P4产线均聚焦HBM生产，短期内难以释放通用DRAM产能。尽管美光已小幅调整生产策略，但仍难填补缺口。机构预测，这一供需失衡局面或将延续至2026年底甚至更久。与此同时，SK海力士已与英伟达敲定2026年第六代HBM4供货协议，并强调定价建立在“可持续盈利”基础上。受多重利好推动，其2026年营业利润预期被大幅上调36%，达到68.73万亿韩元。行业模式也正从传统“先生产后销售”转向“订单前置锁定产能”，显著提升了业绩可见度与抗风险能力。