美光股价急挫，存储器族群全面修正

美光股价在四个交易日内暴跌近20%，引发全球存储器板块集体回调，中国台湾相关个股如群联、南亚科、华邦电跌幅均超9%。此次下跌并非基本面恶化，而是市场对AI资本开支节奏放缓、高估值泡沫及流动性收紧的综合反应。尽管美光最新财报超预期，并上调HBM与DDR5出货指引，但美联储官员警示资产价格高估，叠加高管减持信号，加剧投资者避险情绪。数据显示，美光高管团队上季度合计出售超40万股股票，套现逾8500万美元，虽属股权激励正常兑现，但在市场高位时点易被解读为信心不足，进一步放大抛压。
然而，产业中长期趋势未变。机构普遍认为，2025–2026年DRAM与NAND仍将供不应求。AI服务器单机内存用量是传统服务器的3–5倍，HBM需求更呈指数增长。南亚科预计2025年出货量增长50%，2026年或迎业绩高峰。当前全球DRAM产能高度集中于三星、SK海力士与美光，新增产能释放缓慢，供需紧平衡格局难改。此外，英伟达新一代GB200平台开始导入LPDDR5X，虽单价较低，但新增需求排挤原有消费电子产能，间接推高整体DRAM价格。此轮调整更多是高位震荡，而非周期反转。对投资者而言，应聚焦具备技术壁垒、客户绑定紧密的核心厂商，而非单纯押注行业周期。例如，中国台湾厂家南亚科正加速推进1α纳米DRAM量产，华邦电则在车用与工业级Flash领域建立护城河。随着AI应用从训练走向大规模推理部署，对高可靠性、低功耗存储器的需求将持续释放，存储器产业的基本面依然坚实。