存储器超级循环才刚开始，大抄底时机未到？

当前市场对存储器“超级循环”的争议，核心在于判断其是传统供需周期的复刻，还是AI驱动的长期趋势。与过去PC、手机等消费电子主导的“短周期、强波动”不同，本轮存储器周期的核心驱动力是AI——背后的大型云端业者、企业数据中心、电信商及各国政府，是资金最充裕、对价格最不敏感、承诺持续投入的“长期玩家”，其目标是“补齐AI基础建设”，而非短期套利。  
AI的投资曲线已从训练延伸至推理，从云端扩散至边缘，这一进程将持续多年。消费电子的需求波动（如消费者口味变化、产品淘汰快）曾是存储器价格崩跌的主因，但AI算力结构的长期变化，使存储器需求具备“刚性”：云端业者可投入数千亿美元抢购GPU，自然也会数百亿美元抢购存储器；边缘AI的普及（中小企业、工作室、办公空间的AI布建），将进一步扩大存储器的应用场景。  
供给端同样受限：存储器扩厂周期长达14-18个月，量产最快需到2027下半年；美光、海力士、三星正将资源投向先进制程与HBM（高带宽存储器），因高阶产品单位资本支出的毛利更高，厂商无意愿回头生产成熟制程的DRAM或闪存。此外，英伟达考虑在下一代AI服务器改用LPDDR内存，而LPDDR与HBM均比DDR制程难度更高、良率更低、容量更大，对晶圆消耗更多，将进一步挤压DDR产能，加剧缺货。  
简言之，AI基本面无泡沫（产业才起步3年，算力需求远未饱和），存储器供给端的刚性约束与需求端的长期增长，决定了本轮超级循环“周期更长、强度更高”。对股票投资者而言，“大抄底”时机尚未到来——真正的拐点或在2027年后新产能释放，但在此之前，存储器价格或持续高位运行，行业龙头将充分受益于“量价齐升”。