2026年DRAM盈利前景超越HBM3e，服务器需求成核心驱动力

进入2026年，DRAM市场将迎来历史性转折点——常规服务器用DDR5内存的盈利能力预计将首次超过高带宽内存（HBM3e）。这一反转源于两大趋势：一方面，全球云端服务商加速部署AI大模型，推动服务器单机DRAM搭载容量持续提升，带动整体位元需求超预期增长；另一方面，HBM3e因三大原厂（三星、SK海力士、美光）激烈竞争及买方库存充足，合约价可能出现同比下滑。机构分析指出，2025年第二季度HBM3e与DDR5价差尚达四倍以上，但到2026年第一季度，随着DDR5价格持续走强，两者价差将显著收敛，DDR5的单位利润反超HBM3e。
这一盈利结构变化将深刻影响厂商产能分配策略。由于HBM与DDR5共享部分产线资源，供应商可能倾向于增加服务器DDR5供给以最大化收益。同时，为平衡产品组合，原厂也可能通过提升HBM平均销售单价（ASP）来维持整体利润水平。值得注意的是，2025年第四季度服务器DRAM合约价已因CSP加单而强势上涨，机构将其涨幅预期从8%~13%大幅上调至18%~23%，且不排除进一步上修可能。在此背景下，掌握服务器客户资源与制程转换能力的企业将获得显著优势。未来一年，DDR5与HBM之间的产能博弈，将成为决定存储器市场走向的关键变量。