内存缺货 十铨：明年Q1、Q2最缺

受人工智能（AI）浪潮持续推动，全球存储器市场正经历一场深度结构性调整。中国台湾内存厂家十铨科技总经理陈庆文在近期法说会上指出，当前存储器缺货并非短期供需波动，而是由AI服务器需求激增所引发的“结构性缺货”，真正的供应紧张高峰将出现在2026年第一、第二季度，并可能延续至2027年下半年甚至更久。
AI服务器对内存的需求远超传统机型，单台AI服务器的DRAM用量可达普通服务器的3.5至5.5倍，再加上高带宽存储器（HBM）的大规模部署，大量晶圆产能被迅速吸纳，导致用于个人电脑、笔记本电脑及智能手机等传统应用的存储芯片难以获得新增产能。这一趋势彻底打破了存储器行业过去三到四年的周期性规律，使得市场进入“有价就收”的新阶段——只要愿意支付高价，就能优先获得有限资源。
自2024年8月起，全球主要云服务提供商（CSP）开始大幅增加对高端DRAM和企业级固态硬盘（SSD）的订单，直接带动整个供应链吃紧。在原厂主导下，存储器现货价格快速攀升：DDR5颗粒价格从8月的约6美元一路飙升至11月的25美元以上；而DDR4因三星、SK海力士等大厂逐步停产并将产能转向DDR5与HBM，现货价格从1美元出头暴涨至超过14美元，涨幅甚至超过DDR5。与此同时，NAND闪存与企业级SSD同样处于极度紧缺状态，部分原因还在于传统机械硬盘（HDD）厂商多年未扩产，促使数据中心加速向SSD迁移，进一步加剧供需失衡。
作为存储模组厂商，十铨已明显受益于这波涨价潮。2024年第三季度，公司营收、毛利率与净利率全面回升，单季每股收益达2.35元，超过上半年总和，前三季累计每股收益为3.47元。从产品结构看，DRAM占营收约65%，其中DDR5因平均售价大幅上涨，已占DRAM业务比重逾八成；NAND闪存占比约34%。值得注意的是，DDR5与DDR4在第三季的出货比例约为7:3，反映出市场正加速向新一代标准过渡。
在供应链管理方面，十铨维持约2至3个月的健康库存水位，采购策略以稳定为主，不盲目追高。其芯片来源以韩系大厂为主（约占70%），美光约占20%，其余来自中国台湾厂商，同时灵活结合长期合约与现货采购，确保供货弹性，并优先保障核心客户的需求。
展望未来，陈庆文对2025至2026年市场持高度乐观态度。他明确表示，2025年存储器价格“100%确定”将继续上涨，且上半年涨幅将超过下半年。尽管整体出货量可能因供应受限而减少，但产品均价提升将有效支撑公司盈利水平。不过，他也提醒，随着内存成本在整机中的占比从原先的15%–20%上升至25%–30%，中低端PC市场或将受到冲击，销量可能承压；而中高端市场，尤其是面向AI计算、工作站及高性能笔记本的产品线，预计仍将保持强劲增长。
这场由AI驱动的存储器短缺，已不再是简单的周期性波动，而是一场深刻重塑产业格局的技术与产能革命。对于终端用户而言，短期内可能面临硬件价格上涨与交付周期延长的现实；而对于产业链各方来说，如何在产能紧缩中优化资源配置、加速技术迭代，将成为决定未来竞争力的关键。