台系存储器厂商迎机遇：三星延产DDR4冲击有限，南亚科成最大受益者

近期市场传出三星因DDR4利润飙升而暂缓停产计划，引发投资者对中国台湾存储器厂商如华邦电、南亚科、力积电等的担忧，相关个股一度开高走低。然而，多家龙头券商分析指出，这一调整对台厂实际冲击极为有限，原因在于全球存储器产业重心已明确转向高端产品，传统DDR4的“回光返照”只是短期利润优化策略，而非产能扩张信号。

事实上，三星、SK海力士与美光三大原厂2026年的扩产重点仍聚焦于HBM与DDR5。三星P4L新厂虽已投产，但后续P4L2与P5L产能要到2028年才释放；SK海力士M15X厂虽提前完工并小量生产HBM3E/HBM4，全年DRAM月产能增幅预计仅8%–10%；美光则受限于无尘室空间，扩产依赖美国新厂，量产时程定于2027年上半年，2026年底月产能仅增3%。在此背景下，DDR4产线维持现状更多是为服务服务器客户的“不可撤销、不可退货”（NCNR）合约，确保稳定收益，而非争夺消费市场份额。台系厂商因此并未面临直接竞争压力，反而因DDR4价格持续走强而受益。

尤其值得关注的是南亚科，其凭借成熟制程与灵活产能调配能力，成为本轮DDR4行情的最大赢家。当前DDR4 16Gb现货价已冲上60美元，创历史新高，而南亚科单位总收入（UTR）维持在100%以上，库存天数从2025年第三季度的196天降至176天，显示出货顺畅、需求强劲。尽管SK海力士与力积电也在积极扩产，但整体供给增速远不及AI服务器与回流消费市场叠加带来的需求增长。机构普遍预期，DDR4短缺将持续至2026年，南亚科作为主要供应商，有望在高毛利环境中持续提升盈利水平。与此同时，台厂整体库存结构持续改善，模组厂库存自第二季度起止跌回升，反映渠道信心逐步恢复。在全球存储器格局深度重构的当下，台系厂商正凭借差异化定位，在高端与成熟制程之间找到稳健增长路径。