存储器“超级周期”延续，台厂迎结构性机遇

在全球人工智能算力需求持续爆发的推动下，存储器市场正经历一场深度结构性短缺。摩根士丹利（大摩）近期发布报告指出，由于DRAM与HBM等高端产品大量挤占产能，传统制程产品如DDR4、DDR3、NOR Flash及SLC/MLC NAND闪存的供给缺口持续扩大，供需紧绷局面有望延续至2026年甚至更久。在此背景下，大摩全面上调中国台湾地区五家存储器厂商的目标价，并维持“优于大盘”评级。其中，南亚科目标价由198元大幅调升至298元，华邦电从88元上调至130元，旺宏由48元升至72.5元，力积电由41元上调至56元，爱普则从475元提高至555元。
这一调整并非短期炒作，而是基于产业底层逻辑的根本转变。随着AI服务器对高带宽存储器（HBM）和DDR5的需求激增，原厂将先进制程资源优先投向高毛利产品，导致成熟制程产能严重受限。机构预测，2026年第一季度NOR Flash报价涨幅可达20%–30%，而MLC与SLC NAND闪存的季度涨幅可能超过50%。这种“高端吃肉、低端缺粮”的格局，使得专注于利基型存储器的台厂反而获得定价权与盈利弹性。尤其在PC、工业控制、汽车电子等对成本敏感但对性能要求稳定的领域，传统存储器的不可替代性凸显，为台厂创造了难得的“旧世代内存超级周期”。