DRAM缺货狂潮延烧至2028！南亚科估价格涨至2027上半年，李培瑛：新产能难填缺口

人工智能（AI）浪潮正以前所未有的力度重塑全球存储器市场，供需失衡引发的涨价周期恐将延续至2028年。面对这一历史性机遇，中国台湾DRAM大厂南亚科宣布将今年资本支出大幅扩充至520亿元新台币，并启动大规模征才计划，旨在抢占AI推理与云端运算的红利。从产能紧缺到价格上扬，从地缘政治的虚惊到本土制造的崛起，一场关于存储器的“黄金时代”正在上演。
全球存储器市场正经历着自上世纪以来最为严峻的供需错配，而这场风暴的核心驱动力正是人工智能。南亚科总经理李培瑛在近期的媒体交流会上明确指出，DRAM市场已步入健康且强劲的上升通道。他做出了一项关键预测：直至2027年上半年，全球新增产能都将极为有限，这意味着产品价格有望在此期间持续扬升。这种供给端的极度克制，叠加AI发展对高带宽、高密度及高速度存储器的爆炸性需求，使得市场供不应求的状态难以在短期内缓解。李培瑛进一步强调，即便到了2028年下半年，随着新产能的逐步释放，供给量会有所增加，但面对庞大的市场需求，这些新增产能能否完全填满缺口仍是未知数。机构分析认为，这波缺货潮并非昙花一现，AI应用正从云端的“模型训练”快速向终端的“逻辑推理”扩散，这意味着不仅是服务器，未来的智能手机、笔记本电脑乃至各类边缘设备都将吞噬海量的DRAM资源，彻底改变了传统的消费结构，支撑起长达数年的景气循环。云端应用所占比例已从前年的47%大幅成长至目前的77%，未来更有望攀升至90%以上，而AI服务器所使用的DRAM占比也正快速攀升，由前年的4%成长至去年的7%，未来可望突破10%。
面对如此确定的行业红利与漫长的缺货周期，南亚科展现了极具野心的扩张策略。公司董事会已通过决议，将今年的资本支出上限大幅提升至520亿元新台币，这一数字较去年实际支出的196亿元增长了近两倍，其中还包括了去年未用完的60亿元结转资金。这笔巨额投资将主要用于新建晶圆厂的营建及先进制程设备的采购。据悉，该新厂总投资金额预计超过100亿美元，规划最大月产能达4.5万片晶圆，并将于2027年初开始第一阶段设备装机，导入自主研发的10纳米级1B、1C及1D制程技术，预期2027年下半年会开始量产。为了支撑这一庞大的扩产计划，南亚科同步启动了史上最大规模的征才行动，计划今年招募1500名优秀人才，并培育逾千名存储器专业人才，以攻克先进制程的技术壁垒。尽管过去两年公司面临亏损，但李培瑛强调，南亚科财务结构稳健，目前处于“净现金”状态，2025年底现金达385亿元，2026年将持续累积自有现金，完全有能力支撑此次扩张。公司有自信在短时间内弥补过往亏损，甚至每股配发1.5元的现金股息也显示了管理层对未来现金流的充沛信心。在高阶技术布局上，南亚科正积极抢攻AI运算市场，透过客制化项目，结合客户的高阶逻辑制程能力，推出适合AI运算的类HBM解决方案，进展相当顺利。
在地缘政治与市场竞争的复杂局势下，南亚科也给出了冷静的研判。针对近期备受关注的中东局势，李培瑛表示，虽然战事在一定程度上影响了市场心理，但对实质需求的冲击微乎其微。数据显示，中东地区的DRAM消耗量极小，在南亚科的营收占比中甚至不到1%，欧洲市场（含中东）总计也仅占约5%，因此直接冲击相当轻微。至于中国大陆厂商的扩产动态，南亚科认为，目前大陆产能主要集中于内需手机市场，且在DDR4及DDR5等主流产品的开发上仍需时间沉淀，短期内难以对全球供应链构成显著影响。机构观点也指出，截至目前海外主流公司还没采用国产公司产品，而中国大陆部分产能可能也主要用在HBM，DRAM的话则较少，并不担心中国大陆扩产状况。目前南亚科在中国大陆市场比重约三成以上，但美国市场快速成长，预期比以前增加2-3倍。随着AI服务器用DRAM占比激增，南亚科正通过客制化项目与客户紧密合作，推出类HBM解决方案，积极卡位这一高增长赛道。在价格机制上，客户为确保持续供货，已倾向于签订中长期合约，接受“保量保价”的模式，DRAM急单与合约价的平均售价上季涨幅已超过30%，虽然后续涨幅可能不若去年第四季猛烈，但价格仍维持上行趋势，本季毛利率可望持续改善。可以说，在AI长周期的加持下，存储器产业已告别过去的剧烈波动，迎来了一个由技术驱动、供需紧平衡主导的结构性牛市。