旺宏：低容量存储爆发，目标价冲刺300元

在低容量存储市场供需结构发生转变的背景下，中国台湾半导体厂旺宏迎来营运成长周期。台湾地区券商首次出具研究报告，给予旺宏“增加持股”评等，目标价300元，核心逻辑在于看好eMMC市场供需失衡带动价格上扬，成为公司未来主要营收与获利动能。
机构预估，随着全球NAND大厂自2026年至2027年间陆续退出MLC市场，低容量存储供给将急剧收缩，2026至2028年全球MLC位供给年增率分别为-51%、-30%及17%。由于颗粒效能差异、控制器与韧体重新设计成本较高，且TLC供给同样偏紧，MLC需求难以快速转向TLC，导致低容量eMMC市场出现明显供需缺口，2026至2028年市场供需缺口将分别达36%、47%及26%。
在此背景下，eMMC合约价格自2025年第四季度开始上涨，2026年第一季度平均涨幅已达150%，机构预期2026年价格将持续上行，第二至第四季度各容量产品平均涨幅预估约80%、40%及25%。凭借3D制程优势，旺宏每片晶圆位元产出约为19纳米制程的3至9倍，机构预估2025至2027年间，旺宏eMMC位元出货量可望成长36倍，ASP/Gb提升7.5倍，eMMC营收将快速放大并成为核心营收来源。同时，车用电子、无人机、工业控制与网络通信设备等长尾需求持续支撑，旺宏2027年eMMC位元出货量占全球需求仅约25%，仍有显著成长空间，未来数年有望进入稳定获利周期。