杂音勿慌！存储涨势未止，合约价持续上行

一、杂音勿慌！存储涨势未止，合约价持续上行
近期存储市场杂音频传，美国与中国大陆现货价格同步回调，叠加资本支出扩张、新技术问世，拖累相关个股股价修正，引发市场对后市的担忧。但中国台湾业者南亚科、华邦电、威刚等普遍表示，价格循环尚未反转，产业仍处于涨势延续阶段，直言“无需担心”。
业界分析，此次现货价格波动仅反映短期通路与消费性需求调整，与实际出货价格存在1-2个月的传导时间差，原厂合约价仍保持上行态势，且多年度长约陆续签订，为后续营运提供稳定支撑。机构预测，第二季PC DRAM合约价季增幅仍有望达四成以上，供需结构依旧紧俏。
分产品来看，NAND闪存涨势“仍在起手式”，自去年第四季度反弹以来仅历经两季，距离景气高点仍有空间，叠加AI基础设施推进，企业级存储需求强劲，价格动能持续延续；DRAM市场同样未见转折，受供给端控产、产能调整，以及需求端AI服务器、高效运算带动，涨势尚未见顶。
二、Google算法冲击？机构：反而砸出“黄金坑”
3月24日，Google公布TurboQuant算法后，内存及存储类股普遍承压，西数、希捷、闪迪等个股股价出现明显下跌，其中西数、希捷、闪迪自近期高点分别累计下跌21%、17%和26%，大部分跌幅出现在算法公布之后。
但法国兴业银行旗下机构Bernstein指出，该算法对硬盘需求无影响，对NAND闪存影响也微乎其微。据悉，TurboQuant技术可将KV缓存内存占用降低六倍，在英伟达H100 GPU上实现最高八倍推理效能提升且不损失精度，但仅作用于GPU的HBM或系统DRAM，不用于AI模型训练环节，并非重大技术变革。
Bernstein认为，此次全线抛售反而创造了优质入场时机，因此将西数股票评级上调至跑赢大盘，目标价从170美元大幅上调至340美元；重申希捷跑赢大盘评级，目标价从500美元上调至620美元；维持闪迪跑赢大盘评级及1000美元目标价。该机构预测，2025至2030财年间，西数与希捷总营收年复合增长率将达24%，显著优于此前预期。
三、AI重塑行业！存储“周期论”失效，进入长景气时代
过去几十年，存储芯片市场遵循“需求增加—扩产—供过于求—缩产”的2-3年周期循环，但AI浪潮的到来，正彻底打破这一传统格局。自2025年7月起，存储行业从业者便进入密集会见客户的状态，应对持续涨价和紧俏行情，而这背后，是AI对存储需求的颠覆性重塑。
（一）AI重构需求：从消费电子到数据中心的转型
铠侠SSD应用首席技术执行官福田浩一在MemoryS2026峰会上表示，生成式AI从训练阶段转向推理模型后，存储成为关键瓶颈，数据中心存储需求显著增长，其中AI推理是核心增长引擎。尤其在多轮问答场景中，KV Cache（键值缓存）呈指数级增加，传统DRAM或HBM存储路径已不适用，推动NAND闪存需求量持续上升。
不同于移动互联网时代依赖智能手机需求，AI时代下，AI服务器已取代智能手机，成为存储芯片最大下游应用市场。Open AI、谷歌、微软等云服务厂商，为争夺算力资源纷纷与存储供应商签订长期合约，而经历过此前低迷周期的存储厂商，也倾向于将有限产能投向这些高价值用户，形成前所未有的结构性行情。
（二）技术迭代：新旧交替，产能向高端集中
AI时代的存储需求，正推动技术向大容量、高堆叠、高密度方向演进。福田浩一指出，SSD发展呈现四大方向：KV Cache扩展、NVIDIA Storage-Next、高容量QLC方案，以及SSD替代硬盘以优化TCO。铠侠已宣布停产小容量TSOP封装、部分2D NAND等旧制程产品，三星、SK海力士、美光也陆续停止MLC相关产品扩产或进入生命周期终结阶段。
机构统计，2026年全球MLC NAND闪存产能将年减41.7%，供需失衡加剧。与此同时，头部厂商纷纷将资源转向HBM、先进制程，成熟制程供给收敛，形成结构性缺口，也推动利基型存储产品价格维持高位。
（三）周期重构：不是反弹，是长周期范式转移
面对当前供不应求的行情，上游存储厂商扩产动作审慎，普遍预计2027年仍难解决紧缺问题。铠侠中国区董事长岡本成之表示，AI带动的存储需求增长将持续，铠侠正计划对日本两家晶圆厂增加设备投资，多家原厂也计划2027年扩产。
CFM闪存市场总经理邰炜强调，这不是周期反弹，而是长周期的范式转移。AI让存储从被动“仓库”成为数据经济核心生产力，头部厂商摒弃盲目扩产，转向高技术、高价值产品，供给格局从“规模优先”转向“价值优先”。2026年全球主流AI存储产品均无法实现供需平衡，短缺将成为长期常态。