大摩上调应用材料目标价+南亚科营收暴增，DRAM赛道两极分化

内存市场火爆带动上下游，摩根士丹利上调应用材料目标价至454美元、维持“增持”，核心是对DRAM和美光的看涨预期，同时上调其2026、2027年业绩预期，该公司过去一年股价回报率达153%。
应用材料推出两款用于2纳米及更小制程的芯片制造系统，已被领先晶圆代工厂采用；沃尔夫研究也将其目标价上调至500美元，预计2026年DRAM将成为其增长最快板块。
应用材料也面临行业共性风险：美国商务部对出口实施了新限制；OpenAI业绩不及预期引发的板块抛售，曾导致其股价下跌3.4%。长期来看，晶圆制造设备需求乐观，2026年规模预计达1400亿美元。
中国台湾地区DRAM大厂南亚科成为缺货潮直接受益者，4月营收达254.91亿元新台币（以下同），月增40.3%、年增717.3%创历史新高；前四月累计营收745.78亿元，年增623.6%，股价一度涨停，法人集体买超。
南亚科总经理李培瑛表示，DRAM供需失衡源于前期现货炒作，价格回归理性后仍处高位，终端需求未转弱，AI基础设施是增长核心。南亚科已切入AI高带宽内存领域，完成787.2亿元私募，深化AI供应链合作。
南亚科一季度毛利率达67.9%，税后净利260.58亿元，每股盈余8.41元，预估二季度DRAM价格双位数上涨，高毛利率将延续至四季度，供不应求局面持续至2027年。