英伟达入局PC主处理器：ARM为核心受益方，高通承压

英伟达GTC 2025发布RTX Spark PC级AI芯片，联合微软、联发科重构Windows on Arm生态，打破高通独家垄断格局，将Arm PC从低功耗办公设备升级为高性能AI创作终端。ARM将获得三重收益：单芯片专利授权收入提升、英伟达生态背书验证Arm全场景算力能力、PC市场客户版图扩容。消息落地后，ARM盘前涨幅14%，高通股价下跌7%，市场反应直观。
估值层面ARM已出现溢价，对应2028年营收PS估值超50倍，市场将其定义为AI算力平台而非传统IP授权商。对比来看，软银持有ARM 86.72%股权，集团市值低于所持ARM股权价值，具备估值安全垫，但需承担软银自身债务与非ARM资产波动风险。