铠侠判断闪存超级周期延续至 2028 年，AI 驱动存储需求实现结构性增长

全球闪存龙头铠侠对行业中长期走势给出乐观判断，受新建晶圆厂周期拉长、行业资源倾斜高带宽芯片、AI 需求持续扩容三大因素影响，闪存供给紧缺的超级周期将至少延续至 2028 年，企业盈利水平可长期维持高位。
供给端结构性短缺是景气周期的核心支撑。早年存储晶圆厂建设周期约 2 年，如今建厂周期拉长至 4 至 5 年，新增产能投放节奏大幅放缓；同时三星、SK 海力士、美光将大量资金、设备投入高附加值高带宽存储芯片研发量产，进一步挤压闪存新增产能投入，行业供给缺口预计持续至 2027 年第四季度，2028 年前难以实质性缓解。
供需失衡直接推动闪存价格大幅上行，年内涨幅接近 100%。铠侠预判后续涨价幅度会逐步收窄，但供给偏紧基本面不会扭转，企业能够稳定保持 74% 至 75% 的营业利润率。需求端层面，代理式 AI 普及催生全新存储增量，KV 缓存、检索增强生成、企业海量数据存储场景大幅提升闪存消耗，带动闪存整体需求同比增长 20%，增速跑赢存储行业大盘。
铠侠同步调整业务结构与客户合作模式锁定长期收益。业务端向数据中心、企业级市场倾斜，目标 2028 年前 B 端客户营收占比提升至 60%；技术端依托自研双芯片键合技术推进第八代闪存与高速 SSD 产品落地；客户合作模式由一年期短单转向多年长期供货协议，计划 2028 财年超五成产能绑定长单，锁定七成以上毛利率，合约以美元计价并预留价格调整弹性。
资本层面，企业股东结构已完成分散，股权不确定性消除。公司规划 2027 财年推出分红政策，闲置资金用于股票回购，同时筹备境外发行存托凭证，缩小与美股同业估值差距，拓宽全球投资者范围，受财务申报流程限制，最快 2027 年 4 月推进相关上市申报。企业自身定位面向 B 端数据中心的存储方案服务商，与侧重单一云端大厂、消费端市场的同业形成差异化竞争。