NAND 闪存供需失衡：缺货周期拉长至 2027 年，云端需求成核心驱动力

1.1 产业龙头预警：AI 持续挤占产能，缺货不可逆
存储主控厂商负责人潘健成公开表示，当前 NAND 闪存缺货暂无明确缓解节点，2026 年第四季度紧缺程度将显著高于二季度，2027 年整体供需压力将进一步放大，本轮闪存供给紧张具备长期、不可逆特征。核心矛盾集中在产能错配：全球存储原厂资本开支大幅向 HBM 等高带宽内存倾斜，传统闪存扩产节奏放缓；AI 数据中心海量数据吞吐持续消耗闪存产能，消费级笔记本电脑、台式机、智能手机存储供给持续被挤压，企业订单排期已延伸至 2027 年第二季度。为锁定货源，头部存储厂商启动大额资金备货，应对长期供货缺口。
1.2 机构观点：云端市场重构 NAND 价值逻辑
摩根士丹利分析师与闪迪管理层交流后提出，人工智能正在从底层改变 NAND 闪存市场逻辑。大语言模型对缓存、上下文存储的海量需求，仅依靠传统 DRAM 无法完全承接，NAND 闪存于存储器架构中的战略地位持续抬升。过往 NAND 需求主要依靠单位存储成本下降、替代硬盘驱动，如今数据中心采购更看重读写性能，价格波动对需求的约束大幅减弱。闪迪一季度云端业务环比增长 233%，企业级 TLC 固态产品需求爆发；机构对闪迪维持 “超配” 投资评级，看好其云端存储中长期双位数增长空间。