机构前瞻：HBM涨价驱动盈利高峰，传统DRAM毛利差距逐步收敛

根据研究机构伯恩斯坦（Bernstein）的最新报告，受益于HBM价格的强劲上涨，三星电子、SK海力士与美光三大存储器巨头的每股盈余（EPS）预计将在2027年下半年同步触及本轮周期的阶段性高点。报告预测，2027年HBM的平均销售单价（ASP）将较此前上涨2至2.5倍，且这一涨价趋势将覆盖HBM3、HBM3E及HBM4等各个世代产品，成为推动三大厂营收与毛利率同步攀升的核心引擎。
值得注意的是，传统DRAM与HBM之间的盈利能力差距正在发生微妙变化。分析指出，当前传统DRAM每片晶圆产能所创造的营收仍明显高于HBM，但随着2027年HBM价格的进一步上调，这一差距预计将显著缩小。届时，传统DRAM的毛利率有望逼近90%的中段水平，而HBM毛利率也将同步攀升至近90%，双方的获利能力差距将创下近年来的新低。这种盈利结构的收敛，标志着存储器行业在AI浪潮下实现了更为均衡的利润分布。