AI算力需求持续高景气，HBM4迭代提速，全球存储芯片行业迎来周期上行机遇
* 来源 : * 作者 : admin * 发表时间 : 2026-09-23
人工智能算力基建扩张驱动存储产业升级 高带宽存储器与闪存供需格局及价格趋势研判
近期，全球存储器产业在人工智能算力基础设施持续扩张的驱动下，延续较高景气度。伯恩斯坦、Rosenblatt、广发证券、凯基投顾等多家机构相继发布研究报告，围绕高带宽存储器出货节奏、闪存产品定位升级以及产业链供需格局等核心议题展开分析。数据显示，三星电子、SK海力士等主要厂商在新一代高带宽存储器领域的量产进度持续推进，闪存产品亦在人工智能推理需求拉动下，逐步从传统大宗商品向基础设施核心组件转型。
三星电子HBM4出口放量势头显现 伯恩斯坦预计第三季度高带宽存储器营收环比增长显著
伯恩斯坦最新发布的韩国存储芯片出口追踪报告显示，2026年8月韩国高带宽存储器相关出口继续保持增长态势。基于7月和8月出口数据进行回归分析，伯恩斯坦预计，三星电子第三季度高带宽存储器营收或环比增长约72%至约114亿美元，较该行此前预测高出约23%（数据来源：伯恩斯坦，韩国海关出口统计回归模型，2026年9月发布）。从区域数据来看，8月韩国出口至中国台湾和马来西亚的多芯片存储产品金额环比增长19%，同比大增77%。伯恩斯坦认为，相关出口数据与三星电子及SK海力士的历史高带宽存储器营收具有较高相关性，反映出第三季度整体需求依然较为旺盛。从产品结构看，三星电子后端生产设施所在的韩国忠清南道，8月相关出口额环比反弹30%至28亿美元，7月和8月合计出口额较上一季度同期增长83%。伯恩斯坦通过追踪出口产品的“单位重量价值”观察到，8月忠清南道多芯片存储产品单位重量价值环比上升8%，达到4月份水平的2.2倍。该行认为，这一变化或与HBM4出货占比提升有关，因HBM4的单位重量价值预计显著高于前代产品。三星电子此前预计，第三季度HBM4销售额将环比增长超过3倍，并在2026年下半年占公司高带宽存储器总销售额的60%以上。伯恩斯坦认为，目前的出口数据与这一指引基本吻合。相较而言，SK海力士相关出口数据表现较为温和，8月忠清北道和京畿道相关出口额环比增长7%，但较5月下降21%。伯恩斯坦预计SK海力士第三季度高带宽存储器营收约为59亿美元，环比下降约14%，但强调出口数据无法完整反映其收入全貌，目前数据相对温和或与HBM4出货时间节奏有关。在出口目的地方面，8月韩国对马来西亚的相关出口额环比增长22%至约16亿美元，伯恩斯坦认为这部分需求或与英特尔在马来西亚的高端封装设施有关，约40%的三星电子相关出口流向该地，反映出其产品正在获得更广泛的客户需求。
人工智能算力需求带动存储板块估值重估 多家机构发布乐观研判
随着市场对人工智能产业发展的预期持续升温，半导体与存储器产业链近期受到广泛关注。Rosenblatt首次将SanDisk纳入研究覆盖，认为其存储器产品在人工智能模型运算中的重要性正在提升。在动态随机存储器与高带宽存储器方面，Stifel预估美光科技业绩或将优于预期，同时指出2027年HBM4每位元价格存在进一步上行空间，有望提振行业毛利水平。据金融时报报道，OpenAI预计在2026至2030年间投入大量资金用于扩充运算力与基础设施，同期营收预计将从2026年的360亿美元增长至2030年的3500亿美元。据路透社报道，Anthropic年化营收在年底前或达到较高水平。瑞穗银行分析师表示，上述进展再次印证了市场对人工智能基础设施持续投入的预期。伯恩斯坦整体继续看好动态随机存储器市场及主要厂商的中长期发展前景。该行认为，传统存储价格上涨、资本回报政策更加明确以及长期供货协议等因素有望继续为存储芯片行业提供支撑。同时，2027年高带宽存储器合约价格谈判以及人工智能服务器需求的持续性，将成为决定下一阶段市场收入增长和行业景气度的重要变量。业内观察人士指出，随着人工智能应用从训练阶段向推理阶段延伸，存储器的性能指标与供应稳定性正成为下游客户考量的核心要素，这一趋势有望推动整个存储产业链的价值重估。
闪存产品定位迎来结构性转变 从大宗存储商品迈向人工智能基础设施核心组件
Rosenblatt分析师Kevin Cassidy在最新报告中指出，新一代人工智能系统正在为闪存创造重新定位的机遇，使其从一般存储产品逐步转变为人工智能基础设施中更为关键的系统组件。过去个人电脑、智能手机及其他消费电子产品对闪存的需求，主要由存储密度提升与每位元成本下降所驱动；而随着人工智能模型规模扩大，加上推理程序需要处理大量数据，市场考量正逐渐转向更重视存储密度、性能、耐用度及供应稳定性。SanDisk的技术路线涵盖与日本铠侠共同开发的BiCS8与BiCS10架构，通过垂直堆叠存储单元，在更小的空间内实现更高存储容量。Kevin Cassidy认为，SanDisk的闪存技术能够在合适的成本下实现更高密度，有助于其在大型人工智能存储产品领域中维持性能与成本的双重优势。他预估，SanDisk于2027会计年度数据中心整体营收或达217亿美元。此外，Kevin Cassidy提到SanDisk已与八家主要闪存客户签订新的商业模式协议。随着人工智能需求持续带动闪存供应趋紧，这类多年期协议有助于客户以特定价格确保供应，同时提高需求能见度，并在一定程度上降低行业过往常见的周期波动。广发证券亦指出，随着美国云端服务供应商扩大人工智能基础设施建设，企业级固态硬盘需求增长明显，带动闪存市场需求表现优于预期。广发证券海外电子通信主管蒲得宇将第三季度至2027年第一季度闪存合约价的每季涨幅预期分别调升至21%、17%与15%。业内观察人士认为，闪存产业正经历从传统周期性大宗商品向战略性基础设施组件的转型过程，这一结构性变化有望为具备技术优势和供应保障能力的企业带来新的发展空间。
人工智能推理需求持续释放 企业级固态硬盘市场供需格局受到机构关注
凯基投顾供应链访查显示，Meta、微软与谷歌近期大幅上调四层存储单元闪存订单与展望，显示推理衍生的存储需求维持较强态势。展望2027年，随着上下文数据持续增长，且动态随机存储器供给受限，将部分缓存数据由动态随机存储器卸载至闪存或将成为重要技术路径。潜在方案包括英伟达情境记忆存储平台，部分云端服务供应商亦可能直接采用三层存储单元固态硬盘方案。该机构认为，人工智能驱动闪存需求仍处于成长初期，考虑到供给扩张有限，预计2027年闪存市场或将继续保持供需偏紧格局。在模组厂商层面，维持盈利能力的关键在于能否从原厂取得充足货源、提升服务器终端销售比重，以及通过产品组合升级提升附加价值。凯基投顾指出，群联电子在上述方面表现较为突出：近期与原厂洽谈2027年供货进展顺利；上半年企业级模组营收比重已达38%，预期2027年将提升至47%；其企业级固态硬盘产品的附加价值与议价能力均优于其他产品线。广发证券预计，2026年、2027年闪存位元供给量将分别年增21%与20%，供应扩张仍具一定纪律；而美国超大规模云端服务供应商对企业级固态硬盘的需求已较先前预估接近倍增，意味着在未来数个季度内，需求增长速度或将超越供给扩张节奏。
凯基投顾供应链访查显示，Meta、微软与谷歌近期大幅上调四层存储单元闪存订单与展望，显示推理衍生的存储需求维持较强态势。展望2027年，随着上下文数据持续增长，且动态随机存储器供给受限，将部分缓存数据由动态随机存储器卸载至闪存或将成为重要技术路径。潜在方案包括英伟达情境记忆存储平台，部分云端服务供应商亦可能直接采用三层存储单元固态硬盘方案。该机构认为，人工智能驱动闪存需求仍处于成长初期，考虑到供给扩张有限，预计2027年闪存市场或将继续保持供需偏紧格局。在模组厂商层面，维持盈利能力的关键在于能否从原厂取得充足货源、提升服务器终端销售比重，以及通过产品组合升级提升附加价值。凯基投顾指出，群联电子在上述方面表现较为突出：近期与原厂洽谈2027年供货进展顺利；上半年企业级模组营收比重已达38%，预期2027年将提升至47%；其企业级固态硬盘产品的附加价值与议价能力均优于其他产品线。广发证券预计，2026年、2027年闪存位元供给量将分别年增21%与20%，供应扩张仍具一定纪律；而美国超大规模云端服务供应商对企业级固态硬盘的需求已较先前预估接近倍增，意味着在未来数个季度内，需求增长速度或将超越供给扩张节奏。
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