特种 DRAM 复苏缓慢、中国大陆产能持续扩张！

中国台湾力积电昨日举行 2024 年第一季法说会，瑞银出具最新报告指出，目前公司盈利能力相对较低，考虑到与成熟代工厂的持续竞争，维持“中性”评级，目标价下调至 27 元；大摩认为特种 DRAM（specialty DRAM）复苏仍缓慢，力积电到第二季仍可能处于亏损，再考虑中国大陆竞争对手都有扩张计划，恐对该公司造成长期威胁，评级“劣于大盘”。
力积电产能利用率恢复至 75-80%，其中存储器产能利用率达 95-98%，逻辑晶圆厂产能利用率 65-70%。大魔认为，尽管存储器厂产能利用率达 95% 以上，但因特种 DRAM 定价环境仍面临挑战，存储器厂仍处于亏损状态。
针对市场前景，力积电预期将维持温和反弹，潜在产品存储器价格上涨拐点可能支持毛利率改善及产能利用率，但部分因为中国大陆在驱动 IC 和 CMOS 的竞争压力所抵消。力积电指出，今年第二季电费较高，对毛利率造成 -1.2 个百分点的影响，瑞银预期力积电第二季营收将成长 7%，下半年当车用/工业需求恢复正常，将支持 2024 年营收年增 14%。
瑞银预期到 2025 年底，P5 产能将达到每分钟 17 千瓦，以实现规模经济效益，到 2028 年将升至每分钟 60 千瓦，有助于未来毛利率扩张。日本和印度海外晶圆厂没进一步进展，但力积电希望采技术转让方式，按里程碑收取许可费，仅在日本收购少数股权，因此对损益影响有限。
针对中国大陆产能扩张，大摩指出，根据产业调查，长江存储目前正致力于 3D DRAM 研发，长期目标将 3D DRAM 产能扩大至 100kwpm；至于长鑫存储，2024 年产能扩张可能为 50-60kwpm，之后上海临港可能有另一座 100kwpm 的晶圆厂在扩产。