隐身台股指数背后的平均数陷阱

据台湾媒体报道，在台积电强势涨停带动下，上周一盘中台股创下睽违逾30年的12,686.32历史新高；只是我们在欣喜迎接台积电扮演定海神针角色、领军台股创高之余，似也应避免因为平均数陷阱反而轻忽了泰半台湾电子产业早已因大陆在存量（现有产品）市场上的步步进逼，光环尽褪、荣景不再。

Anscombe’s quartet（安斯科姆四重奏）系指四组统计特性一致的数据可绘出截然不同的四张图表，提醒我们不要因为平均数的集中化特性陷阱、漠视了数字结构的不平均分配特性。

拜台积电涨停、半导体指数大涨8.4％与电子指数上涨4.76％之赐，台股于上周一盘中首创历史新高；但就类股结构分析，金融、传产及电设、网通、光电等非半导体类指数反下跌至少1％更且4％以上。

相较于2007年金融风暴前股价最高点，台积电大涨482.1％、半导体指数上涨165.7％，但电脑、电通类指数不涨反跌、光电类指数更大跌近70％。春江水暖鸭先知，股价绝对是产业与个股竞争力的重要先行指标，台积电是座神山、权重也够大，因此能够带动指数创高、扮演护股神山角色；但切勿因此落入平均数陷阱、误以为台积电的光环也可全等号于整体台湾电子产业的永续竞争力。

受陆厂在存量市场步步进逼影响，触控面板、太阳能、LED、电脑、组装、手机及LCD等各电子产业龙头股价在台股首创历史新高的欢呼声中，频创历史新低或且仅能在历史低档附近盘旋。

 

2012年起，台湾触控面板繁华落尽、LED及太阳能备受大陆竞争压力，LCD也在2017年被大陆赶超；曾被誉为北美第一手机品牌的宏达电也早已不再辉煌，反倒是大陆有三家手机厂跻进全球前五大。华为92家核心供应商陆企25家、排名第二，台湾十家、排名第四；Apple前200大供应商，陆企41家、直逼台湾的46家。

台湾最引以为傲的半导体产业也自今年起开始感受到压力，华为海思Q1领先联发科一步成为全球第十大IC供应商，大陆封测三雄江苏长电、通富微电及天水华天Q1名列全球前十大封测厂的第三及第六、七名。合肥长鑫、长江存储、福建晋华及紫光等大陆记忆体IC厂也将自今年起为市场带来价格破坏性冲击，合肥长鑫去年9月正式量产DDR4内存、成为大陆首家本土DRAM供应商；今年将产能扩至每月4万片、占全球内存产能3％，若三期计划全部完成，全球产能占比将来到10％左右。

 

长江存储去年首次成功出货64层3D NAND Flash，今年4月成功研发128层第四代3D QLC NAND Flash；已量产的一期产能每月10万片、二期完成后产能将扩至30万片，2021年长江存储NAND Flash全球市占将来到8％。紫光则是于去年10月宣布未来十年将斥资人民币8,000亿元进军全球记忆体IC市场，首家DRAM新厂落脚重庆，今年正式动工、力拚2022年量产。

1993电子股接棒成台股主流，台湾挟代工商业模式的优势，将生产力从PC、PC周边渐次扩大复制到晶圆制造、系统组装及包括LCD、LED、DVD及数位相机与手机等各式光电与通讯产品；展望2020年起的未来十年，光资通讯产品不再成为未来高科技产业主流，取而代之的将是我们所耳孰能详的5G、AI、互联网、物联网、新能源车、自驾车及工业4.0等新增量市场。

台湾在晶圆制造领域的确还能持续领先大陆两、三个世代，但不可讳言的是，大陆早已在除半导体外的现有主流电子产业领域步步进逼、超前台湾；更且换道超车、跻身全球第一梯队，成为目前唯一能与美国在增量市场并驾齐驱、在部分领域取得领先优势的国家。

我们必须尽速跳脱代工王者思维窠臼、尽速构建5G及AI等数位经济生态系统竞争力；即便台积电还能持续稳居全球晶圆代工市场龙头地位、继续成为台股的护股神山，但亦应避免落入平均数陷阱、乐观以为台积电也会顺理成章的成为整个台湾电子产业的定海神针。