SK海力士二季度营业利润率达76%，HBM结构优势改写存储器盈利模型

SK海力士2026财年第二季度营收79.32万亿韩元，营业利润60.54万亿韩元，营业利润率76%，净利润率118%（含股权重估等非经营性因素），同比营收增257%、营业利润增557%，上半年累计营收首破100万亿韩元。 其毛利率约83%，这一水平更接近软件业而非传统晶圆厂，核心支撑是高附加值产品占比跳升。
结构上看，SK海力士在全球HBM市场约握有58%份额，领先于三星与美光的各21%（Counterpoint一季度数据）。HBM需通过堆叠、硅中介层与先进封装绑定英伟达等AI加速芯片，认证周期长、切换成本高，使供给端在AI数据中心建设高峰中具备更强定价权。公司HBM4已于二季度量产出货，HBM4E送样，并与十余家核心客户洽谈多年期LTA协议。
不过市场定价已不仅反映"实体短缺"。7月29日财报虽创纪录，但因营业利润略低于部分机构预估的64万亿韩元，韩股一度承压；8月18日前后，伴随《华尔街日报》提示大型科技公司资产负债表外AI承诺约3万亿美元、年资本开支约6000亿美元，美光、闪迪、西数等存储股出现5%—9%级别回调。实体紧缺仍支撑厂商盈利，但估值端已开始一并计入AI基建融资结构与利率假设。